中加基金配置周报︱特朗普访{问中国，沃什出！任}美联储主席
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年5月15日期货涨跌幅以结算价作为计算标准。
期货价格方面，上周各类期货价格有所分化，其中石油涨幅最大，黄金跌幅最大。ICE布油收于109.47美元，涨8.08%，COMEX黄金收于4543.6美元，跌3.96%。
上周美元指数上行141.83BP，全球通胀超预期带动货币宽松预期减弱，美元大幅走强。在此背景下人民币上周贬值185个基点，日元贬值207.45个基点。
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年5月15日
A股表现来看，上周主要板块有所分化，其中创业板涨3.50%，涨幅最大；中证500跌1.82%，跌幅最大。全球AI产业趋势延续但通胀大幅上行打压货币宽松预期，在此背景下A股有所震荡。偏股基金指数跌0.54%．
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年5月15日
港股方面，恒生指数跌1.63%，恒生科技指数跌3.17%。全球通胀上行带动货币宽松预期走弱，在此背景下港股有所下行。
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年5月15日
美股方面上周有所震荡，三大指数中标普500涨0.13%，表现最好；道琼斯跌0.17%，表现最差。AI大模型持续取得进展使得资金流入科技股，但中东局势推升全球通胀对分母端形成压制，美股在此背景下有所震荡。后续从周末的谈判进展来看，双方核心诉求难以达成一致，后续局势可能会出现一定的反复，关注欧美经济体在高利率环境下如何平衡经济与通胀。
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年5月15日分位数为过去5年分位数。
债券市场方面，上周信用债整体震荡下行，其中5YAA-下行6BP，下行幅度最大。利率债长端下行大于短端，其中3Y及5Y国开债下行3BP，下行幅度最大。虽然通胀数据超预期，但资金面维持宽松叠加社融数据表现不佳使得债市整体延续震荡下行。往后看，国内反内卷政策及中东局势升温近期明显推升通胀预期，后续关注通胀回升的持续时间及力度。
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年5月15日
美债方面，上周利率大体上行，其中5Y及7Y上行24BP，上行幅度最大。通胀数据超预期叠加鹰派美联储主席上任背景下美债利率有所上行。后续关注高利率环境叠加国际政治扰动下美国经济能否平稳落地。
4.1．油价推升全球CPI，国内贷款出现负增长
上周，国内发布4月通胀及金融数据，其中CPI由3月的1.0%上行至1.2%，同时PPI由0.5%上行至2.8%，显示中东冲突推升油价背景下通胀开始持续走强。另一方面，社融则出现了较大下行压力，尤其是新增人民币贷款-100亿，出现了较为罕见的负增长，显示地产持续下行背景下内需仍面临一定的下行压力。往后看，扩大内需仍是政策发力方向，同时产业链优势带来的出口稳定性对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，美国4月CPI及PPI在油价持续高企的作用下再度走高，其中CPI由3.3%上升至3.8%，核心CPI由2.6%上升至2.8%，对后续货币政策调整空间造成一定压力。降息预期方面，随着沃什正式接任鲍威尔成为新任美联储主席，市场对年内降息已经不抱太大希望，同时由于通胀数据大幅上行，目前市场预期26年继续降息的概率由3%下降至0%，同时市场认为存在65%的加息概率。
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年5月15日
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年5月15日
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